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纺织服装行业:弱复苏趋势确立 关注电商成长型龙头

    发布日期:2019-9-27    来源: 机械设备网   编辑:笔名
核心提示:一、行业弱复苏延续纺织服装行业弱复苏延续,出口需求回暖,棉价小幅上涨。、国内零售端回暖,纺织服装弱复苏:207年一季度全国50家大型零售企业

一、行业弱复苏延续纺织服装行业弱复苏延续,出口需求回暖,棉价小幅上涨。、国内零售端回暖,纺织服装弱复苏:207年一季度全国50家大型零售企业零售额同比增长2.0%,较去年同期上升7.2pct;线上销售保持高增长态势,同比增长32.%,较去年同期上升4.3pct。限额以上服装鞋帽针纺织品类一季度销售额同比增长6.2%,较去年同期下降.0pct,整体趋势仍处调整期。2、国外出口端逐渐回暖:一季度纺织、服装出口额下滑幅度收窄,分别下滑0.8%、4.7%,较去年同期上升.4pct、2.6pct,海外需求逐渐复苏。3、上游棉价小幅上升:截止5月4日,棉花价格328指数较年初上涨.3%,自四月下旬开始持续小幅上涨;储备棉累计成交92.9万吨,成交平均价格为4880元/吨,部分缓解供棉压力。二、电商相关领域保持高安阳在哪治疗癫痫增长各子行业分化趋势延续,电商相关领域保持高增长,男装、高端女装经多年调整逐步到位。、跨境电商及电商生态领域:跨境电商行业空间大潜力足,二级市场资本化加速,市场关注度和影响力明显上升;电商生态服务领域外延并购活跃,生态有效建设扩展。优质龙头跨境通(7.98-0.39%,买入)、南极电商(2.3-0.57%,买入)业绩靓丽,行业7年估值在34倍左右,结合中报预计增速来看,低估明显。2、男装行业:行业进入调整后期,处于库存消化尾端,门店调整成效显现。龙头品牌七匹狼(9.40-.98%,买入)、九牧王(7.57+4.5%,买入)收入自去年四季度起均连续实现双位数增长,销售端复苏确立。子行业7年估值约22倍,龙头公司账上货币资金充裕,估值低具有安全边际。3、武汉癫痫病医院怎样高端女装:受益消费升级,自6年下半年起呈现弱复苏态势,龙头西安小孩癫痫治疗医院歌力思(28.3-.84%,买入)的女装主品牌收入于6年四季度由跌转增。女装品牌外延并购活跃,转型布局积极,其他业务板块或品牌并表后龙头公司整体业绩翻倍增长。4、纺织行业:受益人民币贬值,毛利空间扩大,一季度延续稳定增长。5、休闲服装:库存消化与渠道转型仍在进行中,行业估值处于低位静待修复。6、户外及运动:子行业业绩低于预期,下滑趋势延续,渠道商面临一定终端库存压力,围绕体育运动概念进行延伸布局有北京市治疗羊角风最新的偏方望成为新增长点。7、家纺行业:业绩平淡,看好大家居业务转型,复苏持续性有待确认。三、百货渠道有所复苏从品牌的渠道属性来看,百货渠道有所复苏,坚定看好购物中心模式。、购物中心重要性愈加凸显,高端女装品牌歌力思并购子公司以拓展核心商圈,休闲服、男装龙头森马服饰(8.33-.77%,买入)、九牧王等积极实施购物中心门店规划,渠道端资源分配倾斜趋势明确。2、百货复苏显现,高端女装、内衣、女鞋等子行业中,百货店占比较大的汇洁股份(28.30-.43%,买入)等公司一季报均实现较大幅度增长。3、街店总体继续承压,各品牌均对街店实施关店或调整战略,男装及休闲服装中街店调整进行的阶段各有区别,建议关注调整逐步到位的七匹狼。4、电商渠道成为战略布局重点,电商渠道定位由以往的库存消化端转变为销售的重要增长点,独立运营、打通线上线下协同发力等模式陆续投入实践。四、行业观点与投资建议我们认为,7年一季度数据表明行业调整结果已逐步兑现,重点关注以下几类公司:、成长股标杆跨境通+南极电商:跨境通受益行业高速发展,并购优壹电商布局进口跨境电商产业链,公司全面布局进出口综合生态圈;南极电商GMV持续高增长,外延并购预期强烈。2、男装、高端女装调整到位:男装七匹狼+九牧王销售回暖,构建多品牌切入新消费群体。歌力思女装品牌业绩企稳向好,通过收购丰富产品细分,高级时装集团战略逐步推进。3、高端运动服装:比音勒芬(64.60+.67%,买入)单店同比继续增长,新增开店数量空间巨大,延伸布局体育产业成为新增长点。4、期待传统龙头见底复苏:海澜之家(9.43+.95%,买入)新店业绩将于7年逐步释放,未来业绩恢复双位数增长可期;森马推动现货模式转型,积极布局购物中心渠道,童装受益市场集中度提升高速增长有望持续。链接:个股分析南极电商(00227)新品牌新渠道全面铺开7年第一季南极人品牌GMV6.96亿元,同比增长54.3%,其中阿里、京东、唯品会三个渠道的销售额增速分为47%、6%、5%,新增拼多多渠道单季度实现4053万元,渠道和品类扩张战略顺利推进。去年7月底收购的卡帝乐鳄鱼,是南极人之外最重要的品牌,7第一季电商渠道实现GMV.75亿元,在阿里、京东、唯品会分别实现0.8、0.68、0.25亿元。和南极人相比,卡帝乐天猫店铺数量受平台限制,其阿里和京东销售额相当。公司中报预告业绩增长40-78%,我们预计7-9年EPS分别为0.33、0.48和0.65元,现价对应7年动态估值为35XPE。(广发证券(5.72+0.83%,买入)(5.96+.40%))七匹狼(002029)针纺、电商继续贡献增长6年第四季去库存促进销售,7年第一季电商针纺贡献较大。从6年第四季开始公司单季收入回升明显、净利增速转正,但业绩贡献及影响因素有所差异。6年第四季在电商、针纺继续增长同时因处于销售旺季加大去库存力度,单季收入增长提速,促销及低毛利业务占比提升情况下毛利率不降反升、得益于存货转销、前期计提的存货跌价准备冲减营业成本,叠加上费用控制,利润总额同比增74%,但由于5-6年税率调整增加所得税费用、净利增幅收窄至7.89%。7年第一季收入主要为电商、针纺业务继续拉动,男装线下业务预计降幅收窄也有一定贡献;低毛利率业务占比提升拖累毛利率下降,但费用控制继续显效、降幅高于毛利率,使得扣非净利增幅达到25%。(光大证券(4.65+0.55%,买入)(.00-0.54%))



 
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